尿素期貨主力的2001合約近期在1690元/噸左右震蕩。那么尿素期貨后期的價(jià)格走勢(shì)會(huì)如何呢？
   按照交易規(guī)則，期貨市場(chǎng)賣方只要在規(guī)定的交割庫提供符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品就可注冊(cè)倉單，買方并沒有選擇交割庫的權(quán)力，因此期貨賣方一定會(huì)選擇對(duì)自己最有利的倉庫注冊(cè)倉單。
   鄭交所對(duì)尿素期貨確定了12家廠庫和10家社會(huì)倉庫作為交割倉庫，倉庫間不設(shè)升貼水。廠庫沒有短倒費(fèi)、裝卸費(fèi)，因此賣方必然優(yōu)先選擇廠庫作為交割庫。
   尿素交割的廠庫河南有4家、河北有2家、山東有3家、安徽有2家。多年的尿素價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)的基本特點(diǎn)是河南的出廠價(jià)格一般低于另外3個(gè)省份，安徽的出廠價(jià)格最高。本著利益最大化的原則，賣方必然會(huì)優(yōu)先選擇河南廠庫作為交割庫。只有在交割量很大時(shí)，賣方才會(huì)依次選擇河北、山東、安徽的廠庫作為交割庫。尿素入庫會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的成本，社會(huì)庫的價(jià)格一般會(huì)高于當(dāng)?shù)貜S庫的價(jià)格，因此社會(huì)交割庫對(duì)應(yīng)的交割貨源必然是以山西、內(nèi)蒙古和新疆為主。
   因此，在交割量足夠大的時(shí)候，尿素期貨盤面對(duì)應(yīng)的是安徽尿素出廠價(jià)格，甚至社會(huì)交割庫價(jià)格；交割量較小的時(shí)候，尿素期貨盤面對(duì)應(yīng)的是河南尿素的出廠價(jià)格。從已經(jīng)上市的眾多期貨品種交易的情況看，最后真正交割的量并不大。雖然短期可能會(huì)出現(xiàn)大量尿素期貨交割的現(xiàn)象，但隨著交易的逐步成熟，交割量會(huì)越來越小。因此，從長期看，尿素期貨盤面的價(jià)格對(duì)應(yīng)的是河南尿素廠庫價(jià)格。
   目前河南尿素主流出廠價(jià)格在1600元/噸左右，山東、河北主流出廠價(jià)格在1650元/噸左右，安徽主流出廠價(jià)格在1700元/噸左右，而2001合約的價(jià)格在1690元/噸左右，高于河南、河北、山東出廠價(jià)格，低于安徽出廠價(jià)格。因此，筆者認(rèn)為這一盤面價(jià)格可能被高估。
   從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，尿素價(jià)格并沒筑底，一是最近煤價(jià)下行壓力較大，對(duì)尿素成本的支撐不足；二是氣荒造成的尿素限產(chǎn)情況至今沒有出現(xiàn)，天然氣供應(yīng)較前兩年寬松已成定局；三是安徽、江蘇、江西等地出現(xiàn)了嚴(yán)重的干旱，僅安徽就有近千萬畝難以進(jìn)行秋種，影響到當(dāng)期用肥和明年的追肥；四是經(jīng)濟(jì)下行，尿素的工業(yè)需求減弱；五是國際尿素價(jià)格繼續(xù)下行，出口情況很難樂觀；六是經(jīng)銷商淡儲(chǔ)積極性很低，尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力不斷加大。
   綜上所述，假如出現(xiàn)大量交割，那么期貨盤面價(jià)格基本合理；假若交割量不大，那么價(jià)格有嚴(yán)重高估之嫌。